Hoogtevrees bij aandelenbeleggers

Maandupdate | 16 november 2025

Onrust in de markt zonder directe aanleiding

Afgelopen donderdag 13 november verloor de S&P 500 1,65%. Een duidelijke aanleiding ontbrak. In de financiële media werd de correctie toegeschreven aan onzekerheid over de hoge waarderingen van AI-gerelateerde ondernemingen.

Aanleiding vormde een rapport van Bank of America, waarin wordt gewaarschuwd voor de sterke toename van de schuldpositie van technologiebedrijven. In september en oktober leenden techbedrijven samen ruim 75 miljard dollar voor de bouw van datacenters – meer dan het dubbele van het gemiddelde jaarbedrag in het afgelopen decennium.

AI-expansie vraagt om meer extern kapitaal

De kapitaaluitgaven van deze ondernemingen beslaan inmiddels vrijwel de gehele vrije kasstroom; in 2024 was dat nog circa 76%. Om het momentum vast te houden, moeten bedrijven blijven investeren in infrastructuur die AI-modellen ondersteunt. Tot dusver konden de grote spelers dit financieren uit bestaande kasstromen uit cloud services en advertising, maar inmiddels is sprake van een verschuiving naar externe financiering. Dit kan de marges en winstgevendheid onder druk zetten.

Belangrijk daarbij is onderscheid te maken tussen de zogenoemde Magnificent Six – Nvidia, Amazon, Alphabet, Microsoft, Apple en Meta – met een sterke kasstroombasis, en de tweede lijn van AI-ondernemingen die zwaarder leunen op externe financiering.

Verschillende geluiden onder analisten

Hoewel 95% van de analisten positief blijft over de structurele groei van AI, klinken er ook waarschuwende stemmen. Jay Goldberg, senior analist bij Seaport Research Partners, is de enige gerenommeerde analist die geen buy of outperform advies geeft op de sector.

Volgens hem heeft de semi-conductor industrie haar maximale capaciteit bereikt, terwijl nieuwe productielocaties in Noord-Amerika pas rond 2030 operationeel worden. Een versnelling van de AI-groei is volgens hem daardoor op korte termijn niet realistisch. Daarnaast benadrukt hij dat de markt nog moet wennen aan de hoge afschrijvings- en energiekosten die met AI-productie gepaard gaan.

Markt blijft positief

Ondanks deze waarschuwingen blijft het algemene sentiment positief. De dip van 13 november bleek tijdelijk: op vrijdag herstelde de S&P 500 alweer licht. De onderliggende trend blijft daarmee opwaarts, gedragen door solide winstgroei en sterke liquiditeit.

Sterke fondsresultaten Het Enhanced SPX Equity Fund blijft sterk gepositioneerd binnen de S&P 500. Onze strategie, gericht op deelname aan stijgende markten met ingebouwde bescherming tegen forse correcties, blijft succesvol. Sinds de start op 1 mei staat de S&P 500 op +20,92%, terwijl het fonds +30,37% noteert. Het surplus bedraagt daarmee +9,45%.

	Index	Fonds	Surplus
14 November 2025	-1,55%	-1,52%	+0,03%
YTD (start 1 Mei)	+20,92%	+30,37%	+9,45%

Met vriendelijke groet,

Uw fondsbeheerders

Dennis Boellaard

Rick Guurink Let op: u belegt buiten AFM-toezicht. Geen vergunning- en prospectusplicht voor dit product.