Hegemonie, onzekerheid en bescherming

Nieuwsbrief | 16 juli 2025

De heerschappij van de dollar onder druk?

Sinds de jaren ’20 van de vorige eeuw is de Amerikaanse dollar de dominante wereldreservemunt. Centrale banken houden dollars aan als reserve, internationale handel in grondstoffen verloopt grotendeels in dollars, en wereldwijd zijn schuldmarkten nauw verweven met de Amerikaanse munt.

Die positie brengt macht én voordelen met zich mee: lage financieringskosten voor de Amerikaanse overheid en onbeperkte toegang tot kapitaalmarkten. Geen wonder dat andere grootmachten jaloers toekijken.

Toch zien we in 2025 de dollar verzwakken. Hoe komt dat?

Staatsschuld stijgt – is dat erg?

De Amerikaanse staatsschuld bedraagt inmiddels ruim 100% van het BBP. Op zichzelf is dat niet uitzonderlijk — Japan heeft bijvoorbeeld een schuldquote van 236%.

Wat zorgen baart, zijn de plannen van de Trump Administration om daar de komende tien jaar nog eens $3,4 biljoen (trillion) bovenop te doen. De vraag is dan: wordt dit geld productief geïnvesteerd? Of zijn het consumptieve uitgaven zonder economisch rendement?

Belangrijk om te benadrukken: de Amerikaanse economie is nog steeds de grootste ter wereld, de dollar blijft het anker van het mondiale systeem en de koopkracht van de gemiddelde Amerikaan is hoog. Met andere woorden: de economie kan de schuld dragen.

De onzekerheid zit ‘m dus niet in de kracht van het land, maar in de richting van het beleid. Alles hangt af van belastingen en uitgaven — en daarmee van politieke keuzes.

Moet je de dollar afdekken?

Weten wij welke kant de dollar opgaat? Nee. De koers hangt af van vele factoren:

• renteverschillen

• vertrouwen in Amerikaanse instituties

• beleid van de regering

• economische groei
  

Ook onder onze deelnemers bestaan verschillende visies op valutarisico. Daarom kiezen wij er als fonds voor om het dollar/euro-risico níét af te dekken — dat blijft een individuele afweging.

Wel hebben we recent de afdekkingsopties grondig onderzocht, onder meer:

• Callopties op EUR/USD om stijging euro af te schermen

• Combinaties met verkochte puts of forwards om koersen vast te klikken

• Futuresposities om actief te speculeren op koersbewegingen
  

Er zijn dus veel mogelijkheden, met uiteenlopende effecten en risico’s. Wil je weten wat past bij jouw situatie? We lichten het graag persoonlijk toe op kantoor.

Resultaten tot halverwege juli

De uitgebreide update over de eerste helft van juli volgt zoals gewoonlijk in het maandrapport aan het einde van de maand. Tot dusver beweegt de markt rustig, met lichte volatiliteit rond geopolitiek nieuws. Het fonds noteert sinds de start op 1 Mei een rendement van 15.07%, wat een outperformance van ongeveer 3% is ten opzicht van de S&P500.

Vooruitblik tweede helft juli

De komende weken staan in het teken van de handelstarieven: De zogeheten “onderhandelingen” over Amerikaanse importheffingen verlopen volgens een herkenbaar patroon: TACO = Trump Always Chickens Out. Eerst hard bluffen, dan weer bijdraaien.

Dat veroorzaakt korte termijn onrust, maar waarschijnlijk mondt het uit in een tariefverhoging van zo’n 10%. Omdat de VS ongeveer 11% van haar BBP importeert, is het structurele effect op de economie beperkt.

Voor de nieuwe deelnemers per 1 augustus bouwen we de bescherming zoals altijd op vóór binnenkomst van het kapitaal, zodat ook deze instroom direct beveiligd is tegen forse marktbewegingen.

Vragen of persoonlijke toelichting gewenst? We nemen graag de tijd om één-op-één de impact van valuta, tarieven of bescherming met je door te nemen. Neem gerust contact op.

Met vriendelijke groet,

Uw fondsbeheerders

Dennis Boellaard

Rick Guurink Let op: u belegt buiten AFM-toezicht. Geen vergunning- en prospectusplicht voor dit product.